Poiché le criptovalute come Bitcoin diventano una parte sempre più consolidata del panorama finanziario, i banchieri centrali hanno iniziato a esplorare più seriamente il potenziale più ampio della valuta digitale. Con una marea di white paper, task force e workshop, le banche centrali in Nuova Zelanda, Regno Unito, Hong Kong, UE, Stati Uniti e altrove si chiedono se abbia senso creare la propria moneta digitale. Il denaro digitale sovrano può avere molti vantaggi, ma non è privo di rischi. Mentre i contanti si trasformano in stringhe di uno e zero, cosa riserva il futuro a consumatori e imprese?

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In questi giorni, i banchieri centrali di tutto il mondo sono entusiasti dell'idea della valuta digitale. In particolare, sono sempre più incuriositi dall'idea delle valute digitali della banca centrale (CBDC), che sono essenzialmente versioni digitali delle tradizionali valute legali - pensa ai dollari digitali. Alcune banche centrali, come la People's Bank of China (PBoC), stanno già sperimentando CBDC mentre altre, come la Bank of England, sono ancora in fase esplorativa.

Ma cos'è un CBDC e cosa significherebbe per la nostra vita finanziaria quotidiana?

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Definizione di CBDC

I CBDC possono creare confusione perché la maggior parte delle valute legali – dollari, sterline, euro, yen e così via – esiste già principalmente in forma elettronica. Mentre la Federal Reserve degli Stati Uniti riporta una fornitura globale di dollari di quasi $ 20 trilioni, solo circa $ 2 trilioni assume la forma di contanti fisici. Il resto sono semplicemente numeri sui bilanci elettronici: dollari digitali. Tuttavia, questo denaro non è ciò di cui parlano le banche centrali quando parlano di CBDC. Per capire perché, dobbiamo capire da dove viene il denaro.

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I dollari esistenti (o sterline o euro o yen) sono generalmente creati da prestiti bancari commerciali all'interno di sistemi bancari a riserva frazionaria e le attività e le passività coinvolte sono conservate nei bilanci di queste banche e dei loro clienti. Le banche centrali svolgono un ruolo chiave in questo processo attraverso le riserve che le banche devono detenere in conto presso di loro e attraverso le loro operazioni di mercato aperto, ma sono le banche commerciali a fare la parte del leone dell'offerta di moneta.

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Al contrario, nel caso di una CBDC, la responsabilità sarebbe a carico della banca centrale, che emetterebbe direttamente il token digitale. La banca centrale, piuttosto che una banca commerciale, dovrebbe quindi mantenere riserve per sostenere tale passività. In teoria, una CBDC potrebbe disintermediare completamente le banche: i singoli cittadini potrebbero tenere i propri risparmi CBDC in conto direttamente presso la banca centrale, eliminando il ruolo delle banche come istituti di deposito.

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In pratica, tuttavia, ciò è estremamente improbabile poiché destabilizzerebbe seriamente il sistema bancario. Invece, possiamo pensare ai CBDC come un sostituto digitale per le banconote: è probabile che ipotetici dollari digitali fluiscano attraverso l'economia attraverso intermediari finanziari allo stesso modo del denaro tradizionale.

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Questo approccio al "conio" di denaro non è senza precedenti: le banche centrali creano già moneta elettronica esattamente in questo modo. Tuttavia, questo denaro digitale è reso disponibile esclusivamente a banche e altri istituti finanziari. Una CBDC implicherebbe la messa a disposizione di tutti della moneta elettronica della banca centrale.

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Questa non è cripto

È importante sottolineare che i CBDC non devono essere confusi con le criptovalute, come Bitcoin, che sono token digitali creati da una rete distribuita o blockchain utilizzando strumenti crittografici.

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Mentre le criptovalute sono decentralizzate, le CBDC sono centralizzate; mentre le criptovalute offrono l'anonimato, le CBDC permetterebbero alle banche centrali di sapere esattamente chi detiene cosa. Mentre le criptovalute vengono generalmente create utilizzando blockchain, le CBDC probabilmente funzionerebbero su diverse piattaforme tecnologiche (sebbene l'uso della blockchain non sia impossibile).

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Inoltre, le CBDC non sono stablecoin, che sono una forma di criptovaluta ancorata a un'altra risorsa: un esempio popolare è Tether, che è ancorato al dollaro USA uno a uno e supportato da riserve in dollari. Un CBDC non sarebbe ancorato a una valuta fiat; sarebbe la valuta fiat. Una versione CBDC di un dollaro sarebbe la stessa di una banconota da un dollaro.

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Allora, perché farlo?

Se le CBDC sono, essenzialmente, concettualmente equivalenti alle note tradizionali, qual è il vantaggio di crearle?

La risposta, ovviamente, è che queste sarebbero forme di valuta veramente digitali. In teoria, potrebbero essere scambiati istantaneamente e potrebbero attraversare i confini senza soluzione di continuità e rapidamente. I pagamenti CBDC potrebbero essere elaborati istantaneamente attraverso l'infrastruttura della banca centrale, riducendo drasticamente il costo delle transazioni. Le CBDC potrebbero anche essere un modo per i governi di controllare il flusso di denaro in modo più diretto: nella prossima crisi, ad esempio, i pagamenti di incentivi istantanei potrebbero essere emessi direttamente ai cittadini utilizzando la CBDC.

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Il rovescio della medaglia

Come notato, nonostante i loro potenziali benefici, anche le CBDC hanno i loro rischi.

Uno dei più grandi sarebbe la destabilizzazione dell'ordine finanziario esistente, che si basa su un rapporto molto specifico tra banche centrali e banche commerciali. Per questo motivo, le banche centrali si stanno avvicinando con cautela alle CBDC.

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In Cina, ad esempio, dove la PBoC sta pilotando uno yuan digitale in varie città, lo stato è stato attento a coinvolgere intermediari finanziari – comprese banche e società tecnologiche con importanti operazioni di pagamento come WeChat – per garantire una transizione senza intoppi. Un progetto pilota europeo CBDC tra Svizzera e Francia è stato altrettanto cauto: si concentra sul mercato dei prestiti all'ingrosso ed è inteso come un test tecnologico e di prova.

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Le CBDC possono anche avere conseguenze impreviste per i mercati FX. La CBDC cinese, ad esempio, è destinata in parte a sfidare il dominio del dollaro: se lo yuan digitale diventa lo strumento di pagamento principale in Cina, le società straniere dovranno adottarlo per fare affari, il che potrebbe avere un impatto sul ruolo del dollaro.

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Altre preoccupazioni includono problemi di privacy, riciclaggio di denaro e frode, sicurezza informatica e altro ancora. I governi, in particolare nei paesi democratici, dovranno coinvolgere il pubblico e il settore finanziario in qualsiasi piano per CBDC e potrebbero volerci anni prima che il denaro digitale diventi parte integrante del sistema monetario. Tuttavia, dato l'accresciuto interesse per l'area, il futuro potrebbe essere più vicino di quanto pensiamo.

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